Money Masters, John Train, 1990

Jim Rogers

 

유동성; 내 판단이 잘못됐다고 생각될때 즉시 빠져 나올 수 있게

여행, 역사, 철학 ; 위험과 기회에 대한 감각 익히기

하고싶은 일을 하면서 월급을 받을 수 있는

소로스는 트레이더, 로저스는 조사 담당

남들과 다를뿐만 아니라 옳아야만 한다

 

어떤 주식의 가격이 높다고 해서 주가가 더 오르지 못하는 법은 업삳. 그래서 언제 중요한 반전의 조짐이 있을지 정확히 집어내려고 노력

정부가 뭔가를 실행하기로 결정했을 때; 록히드 주식은 주당 2불에서 120불까지, 로랠은 35센트에서 31불로

정부 개입이 산업을 변화시킨 또 다른 경우; 사설요양원

1960년대까지만 해도 젋은 사람들은 부모를 직접 부양하였다가, 노인의료보험, 저소득/신체장애자의료보험, 사설요양원에 대한 지원등을 실시하게 되었고, 이들은 대규모 기업공개 시작

가장 큰 회사, 포시즌이 파산; 부정한 회계처리

수금대행회사 (collection agency)

준설선

1970년대 유가 급등에 OPEC만 있지 않았다.

1950년대 연방 대법원, 천연가스에 가격 규제가능하다고 판결

너무 낮은 가격 천연가스 à 50년대, 60년대 천연가스 시추 거의 전무

청정가스 인식 확산, 1970년대 천연가스 공급 부족

OPEC이 마침내 유가 인상에 성공한 1973년보다도 2년전인 1971년에 기본적 여건은 이미 조성되어 있었으며, OPEC은 exciting cause 제공한 것에 불과

 

차분히 앉아 독서하고 생각, 아무리 터무니 없어 보이는 전략이라도 내 스스로 만들어 내는 방법을 쫗으면 훨씬 더 성공적일 수 있다

대부분의 사람들이 그 주식을 성장주식으로 여기게 되면 바로 그때가 공매의 기회

 

한 산업내의 몇몇 주요 기업들이 적자를 내고 자본지출이 중단되었다면 거기서 그 산업의 회복시점을 찾는다

투자와 저축을 대가로 소비를 촉진시키려는 개정 세법은 확실히 잘못된 방향으로 우리를 인도하여 다음에 올 주가하락은 1937년 이래로 최악의 것이 될 것

중국의 개방과 1992년 유럽통합

몇몇 공공기업의 주가는 매우 싸다. 특히 핵발전소 산업

농업관련 기업을 다른 나라에 투자하려면 인도네시아에 투자

 

Michael Steinhardt

 

많은 변화를 감지할 기회를 얻는데 매매는 이에 대한 촉매

그러나 대부분의 수익은 1년 이상 보유했던 종목에서

Economist 의견에서 얻고자 하는바는 일반적인 인식과 특이한 인식의 상이점

 

시장을 분석할 수는 없지만 상대가치는 결정할 수 있어서 좋은 주식은 매수하고 나쁜 주식은 팔 수 있다

보통 2~3개 종목에서 대부분의 이익을 낸다

 

Nifty fifty; 한번 투자해 놓으면 그 뒤는 영원히 걱정하지 않아도 된다는 이상형의 주식발굴론

누구나 새로운 개념, 새로운 서비스를 찾고 있었고, 가치와 PER에는 무감각해져 갔습니다

è  1973~1974 폭락의 길

기관투자가들이 선호하는 주식들, 시장에서 알만한 주식을 주로 공매

요즘은 워렌버팻 같은 사람이 영웅이 아니라 애셔 아텔만, 칼 아이칸 같은 기업매수자들이 영웅인 셈

 

기관투자가들이 시장을 안정시킨 그런 일은 실제로 일어난 적이 없다. 그들은 모두 무리지어 몰려다니고 있다

주식시장을 움직이는 데 새로이 등장한 주 요인은 부채. 부채문제야말로 앞으로 서구세계의 경제에서 핵심이 될 것. 부채에 대한 윤리관이 달라졌다. 보수파인 로날드 레이건 대통령이 6년간이나 재정을 적자로 운용하여 국가의 부채를 2배로 증가시키리라고 생각이나 했겠나요?

채권평가등급, 제3세게 부채, 지방자치단체의 부채, 소비자 부채 등 이런 모든 것들이 지난 수년간 크게 변하여우리의 생활패텅르 완전히 바꾸어 놓았다. 1983년 이후의 주가상승은 무엇보다도 부채의 사용법이 바뀐 것과 관련

전 세계적으로 수익에 비해 부채는 너무 크게 증가. 결국 쓰러지고 말 경제적 지주와 같습니다. 부채는 결국 지불이 거절되어 자본으로 전환될 것임에 따라 인플레이션을 초래할 것입니다

 

서로 다른 요인들, 1) 물가상승과 금융장세적 단기 성향  2) 기업수익을 중시하는 장기성향, 상충하면서 보합세를 보일 것

파산, 지급불능 사태가 되면 유동성, 현금과 현금성 자산만이 당신을 구해줄 수 있을 것

 

Philip Carret

 

1920년대 초부터 이 분야에 종사한 이후 시장의격변속에서 67년간을 투자업계에 몸담아 온

불황 없이는 이 부채 문제를 줄일 수 없다. 빚이 너무나도 많이 쌓엿다. 몰몬교도들은 매우 보수적인 사람들인데, 이들이 신용구좌를 갖고 있으리라고는 아무도 생각하지 않습니다

적자예산을 감축하는 것은 많은 사람을 해고하겠다는 의미

소유자 경여; 회사의 간부라면 적어도 1년치의 급여가 자기 회사에 투자되어 있어야

손절매는 빨리, 이익실현은 가능한 천천히

내부정보를 피하라 (주의하라)

 

George Soros

19년동안 연 34%의 복리수익률을 올림

퀀텀펀드는 기관투자가들이 선호하는 디즈니, 폴라로이드, 트로피카나 같은 종목을 공매도하여 1973년, 74년에 이익을 남겼다. 또 사기만 하면 이익을 남긴다고 믿어질 만큼 인기가 좋았던 아봉 주식을 120달러에 공매하여 훌륭한 결과를 남겼다

헝가리인; 인생을 환상없이 관조할 줄 아는 지혜

단기적인 가격변동폭은 전환점에서 가장 크며 추세가 일단 형성되면 점차로 줄어든다

 

많은 기업들이 인수되어 과잉설비가 감축되었고 인수되지 않은 회사들은 비용절감을 단행. 엄청난 주식시장의 활황 가능성

 

시장은 우둔하다. 모든 것을 다 알려고 하지 말라. 투자가들은 제한된 펀드와 제한된 지식으로 투자한다.

반사성; 인식은 현상을 변경시키며, 변경된 현상은 다시 인식을 변경시키다

현재의 호황은 엄청난 양의 국제적 불량채무를 계속 유지함으로써 인위적으로 연장되어 온 것, 대출의 집단체제, 최후의 채무자인 미연방정부

 

무슨 일이 일어날 것이라는 것을 알 수 있다고 해도 그 시기를 알 수 없다면 별무소용

추세에 역행하는 건, 특히 신용으로 그러는 건 전환점을 찾기 힘들기에 무척이나 위험한 일. 그래서 일반인과 반대로 매매하는 건 훌륭한 투자가의 특징이지만 신용거래자에게는 위험천만한 일

 

결정을 하지 않는 것도 하나의 결정

나의 예측방법은 올바른 예측을 하는게 아니라 잘못된 예측을 교정하는 것

아직 실현되지 않은 발전 과정을 계속 교정하면서 예측한다. 이유는 시장이 예상되는 사건들에 의해 영향을 받을뿐만 아니라 시장 자체가 예상되는 사건들에 영향을 줄 수 있기 때문

 

현대 경제는 상호 연결되어서 숨을 곳이 없다.  물결을 타면서 상승세가 무너지기 전에 빠져나와 가능한 손실을 줄이는 것

 

투자는 궁극적으로 사냥과 같은 개인적인 행위이지 합창과 같은 집단적인 행위는 아니다

조직은 평균으로 회귀; 시간이 지나면서 강인함을 잃고 관료적이 된다

 

George Michaelis

 

주식은 기업보다 더욱 변덕스럽다; 자기 감정을 조절할 수 있어야

 

잘못 평가되고 소외된 주식,  현금수입 뒷받침된다면

최선의 투자방식은 잘 알려지지 않은 종목을 찾아내는 것임을 굳게 믿었던 까닭에 수익을 올려주지 못하더라도고객들을 안심시킬만한 이름있는 주식만을 선호하는 신탁위원화와 자주 마찰

역사책과 여행 좋아하기; 시공의 탐색

 

기업분석은 처음부터 다시 시작하는게 아니라 단지 기존 지식을 새롭게 하는 문제일뿐

현금흐름과 성장의 지속성

기관 매니저는 외곽의 얼룩말이 되기 어렵다. 항상 무리의 중앙에 위치하려한다. 인기있는 주식만 계속 사는 한 실패할 리가 없다. 모든 사람들이 죤슨앤죤슨을 가지고 있고 주가하락시에도 같이 가지고 있다면 그 회사에 어떤 일이 일어나든지 별문제 될게 없다. 반면 비인기종목에 투자하여실패할 경우 모든 비난을 떠안아야 될 위험

 

이익은 핵심적으로변화하는 산업에서가 아니라 그 산업 밖에서 얻어진다

 

Peter Lynch; 전력투구

 

능력있는 개인이 큰 위원회를 능가할 수 있다

1969년 analyst 시작, 1974년 조사담당 이사

20년간의 결혼 기간중 단 2번만 휴가 사용

지난 18년간 버스로 퇴근. 여전히 책을 읽는다

메모

1.5분 요약내용

필요 이상의 사실 얻는데 너무 많은 시간 쓰지 않으면서도 신속하고 무난하게 일을 처리할 ㅜㅅ 있을 정도의 충분한 정보 파악

40분간 산책

시장의 비효율성이 탐지되면 즉시 행동

비정상적 가격, 시장조성자의 일면

내부자가 주식을 살때는 오직 한가지 이유, 돈을 벌기 위해

비즈니스 프랜차이즈 있으면 수퍼맨이 구태여 경영할 필요 없다

저성장 산업 속에서 성장기업 찾기

 

시장은 근심의 벽을 타고 오른다

판단이 옳다면 400% 수익, 틀리면 60% 손실à 투자결정,

매우 잘못된 생각의 하나 ; bottom fishing, 주가가 하락했다는 이유만으로 사기

경제분석을 위해선은 1년에 딱 15분 할애

증권시장에서 손실을 보는 이유는 경제 전체의 영상을 가지고 주식투자를 시작하기 때문. 이렇게 거창하고 무모하고 생각해야 하는 거래로

처음 어떤 범부를 맞추기 위해 주식을 사지 않았으나, 결과적으로 보유주식들을 다음의 범주로 분류할 수 있다

2, 3배 성장할 수 있는 회사

저평가된 자산, 내재가치 우량주 또는 소형 우량주

 

젊은 시절부터의 지속적인 헌신을 어떤 분야에서건 우대해지기 위해 필요

위대한 성공을 전력투구를 요구. 너무 좋아해서 다른 어떤 것보다 하겠다는

영혼의 즐거움이 그것에 힘을 준다. 직업에 대한 즐거움

 

맺는말

저가에 매수,

성장성 기업 매수 후 기다리기

공매 이익에는 자본이익 과세 없다

 

투자; 기초가 되는 수익발생, 설사 시장이 존재하지 않아도 현금흐름으로 보유가 합리화된다

투기; 일반 대중의 조삼모사 같은 변화에 달려있다

 

투자기회 = 실질가치 – 인식가치

 

대부분의 유능한 주식분석가는 유능한 시장분석가가 되지 못한다. 야구에서 투타 겸비 어렵듯이. 그러나 탁월하지 못한 시장분석가도 개별주식에 대한 분석을 통해 성공을 거둘 수 있다

 

일반적으로 펀드가 시장 이기기 어려운 이유중 하나; 연간 2% 정도의 비용 지출 (운용보수, 거래수수료 등)

1억달러 정도의 소규모 우량펀드가 대규모 펀드보다 유리한 경향

피터린치도 마지막 5년간 펀드가 50억불로 커지면서 연간수익률 2.2%로 떨어지다

 

체계적인 성장 또는 가치개념에 근거한 투자는 자신이 하고 특별한 분야는 특별펀드를 이용

뉴욕 식당 대부분이 영업 잘되는 것 같지만 이중 80% 정도는 영업 첫해에 실패하고 있다

모방하는 것이 비신사적인 것은 결코 아니다

기관투자가들이 모두 선호하는 주식은 이미 two strike 당한 것과 같은 불리한 입장

 

투자는 구체적이어야 하는 예술

거창한 전망이나 큰 아이디어들은 본질적으로 구체적이고 복잡하며 어려운 것을 일밙거이고 단순하고 쉬운 것으로 바꾸려는 시도인데, 그런 공식이나 추상화로는 현실에서 훌륭한 성과를 거둘 수 없다

인간이라는 종족은 정치판에서 볼 수 있듯이 너무 쉽게 유혹받는다

 

과욕은 금물, 꾸준히 한발씩

우리의 심성은 염색공에 의해 옷감이 물들듯 우리의 작업환경에 의해 물드는 것

탐욕을 너무 자제하면 성취욕도 사라진다.

커다란 부는 일상적인 인간관계도 해친다. 접근하는 모든 사람들은 제각기 뭔가를 원하기 시작한다. Rothschild : 가문의 손님만 있을 뿐 친구는 없다

거대한 부가 누릴 수 없는 인간 세상의 왁자지껄함과 희노애락, 성취를 향한 노력 등이 진실로 우리들 인생의 참맛

부에 대한 합리적 접근 방법; 충분한 부는 알찬 인생의 부산물

가정, 직장, 지역사회 등에 대한 봉사활동에 최선을 다하며 항상 희망찬 미래를 바라보는 사람이 가장 행복한 사람